上半年投资操作汇报

　　近一年，是资本市场最让人揪心的一年。2015年下半年A股经过非常残酷的多次下跌，2016年开年市场又措手不及的面临了熔断——一个低迷的开局。1、2月份大盘再一次大幅下跌，5月6日又一次大幅下挫，上证指数以及创业板指数均较高点下跌近50%，目前徘徊在2800点左右，大多数个股被腰斩。公司产品投资也在这个大幅震荡中艰难的走过来。下面我就将这期间公司投资策略和产品情况给大家做一个汇报：

　　2015年6月初，当市场到达5000点以上，公司已经意识到风险，6月初公司所有产品仓位下降到65%左右，6月15号开始大跌，6月18号仓位下降到30%以内，7月2号公司决定清仓所有公司产品，包括去年7月1日解禁的一个定增产品。其后一直到9月底判断有个反弹才开始适度加仓，期间各个产品除停牌股10%左右以外基本空仓运行，因此，去年我们的定增产品项目收益超过一倍，客户净收益也达到了89%。二级市场产品因为对宏观判断准确和决策果断，去年设立时间超过半年以上产品均为正收益，设立时间超过1年以上产品年化也达到了30%。

　　但2016年初的2次熔断我们也未能幸免，在熔断取消后我们判断大盘处于熊市思维，在第二次熔断后就马上清仓所有产品，除占据10%仓位的停牌股以外，所有产品基本一直处于空仓运行,躲过了后面2月25日的千股跌停,较好的规避了系统性风险，产品净值并未受多大影响。其后一直保持低仓位运行（约10%），产品净值表现平稳。随着三月上证指数反弹，公司也小仓位买入了公司股票池中优质低估的企业，净值也随指数小幅反弹。

　　但我们一直认为济结构调整面临新旧交替，过剩产能去库存进入攻坚战，新经济还在孕育中。又遇全球经济动荡，资本流动局面复杂，特别是4月份反弹是由于一季度信贷推动刺激复苏，不可持续，同时通胀上升，将制约货币政策进一步宽松，加上债务危机上升，公司宏观判断和投资策略上半年一直偏谨慎，公司在这次大跌前也下调了仓位以规避风险。因此，在5/6月份的大跌中，公司产品净值受市场波动不大。

　　2016年上半年熔断以后，因为公司一直预判6月中旬以前市场存在诸多不稳定因素，因此一直小仓位运行，期间产品净值一直波动较小（期间我们也一直建议投资者增配公司产品）。6月英脱欧后，我们认为脱欧对中国市场不会产生实际影响，反而会掣肘一直威胁我们的美联储加息进程，中国迎来比较好的踹息良机，三季度处于消息真空期，也将迎来市场结构性行情，因此我们在最近的大跌中对公司所有产品逐步加仓了我们精心储备的股票池优良标的。因此，近2周市场行情也给公司产品净值带来了比较好的增长。

　　纵观公司公司成立9年以来的投资策略，除熔断以外，基本全部较准确的判断了大盘趋势，公司各个产品都大幅跑赢大盘。公司所有产品近2周产品净值平均增加了10个点左右(预警线高的产品约5个点)。

公司上半年专心于投研，进行了精心的股票池标的储备

　　因为2016年公产品受挫裕熔断，所以公司决定上半年潜心上市公司调研，一直没有发行新产品和进行产品营销，整个团队致力于公司投研体系的深度构建和和风控措施的完善，上市公司深度调研，为大盘机会出现精心储备优秀的投资标的池。 公司拥有10多人专业投研团队，投研团队配置在整个私募基金行业中配置是非常高的，而且在2016年行业不景气的情况下继续增配TMT和医药行业研究员，这个团队可以承担100亿的管理规模，也可以看出公司一步一步都是在扎实打基础，并不急不躁稳步前行的，我们也在产品PPT中给出了公司的投研体系，从中投资者朋友也可以看到我们公司股票池标的都经过了非常艰辛深度的调研和严格筛选的。

　　最后再一次感谢公司产品各位老朋友在最近1年多市场大幅震荡和下跌中对深圳裕晋的信任和坚持！今年上半年是我们公司成立9年以来第一次没有给客户创造正收益的阶段，不管市场怎样，2016年上半年我们没给客户创造正收益，这里我们需要给每一位投资者朋友道歉，但我们一定会全力以赴！在下半年抓住结构性行情机会，尽快让投资者多盈利，不负各位朋友的信任和期待！

我们将坚持以给客户创造绝对收益为唯一目的！始终客户利益至上！

深圳市裕晋投资有限公司

2016年7月7日